连全球最大的私募基金都要公开上市了，PE行业要么达到了高峰，要么这波投资热潮接近了尾声。

钱太多了，十多年前KKR以310亿美元收购纳贝斯克的纪录一再被改写。今年2月初，黑石(Blackstone)以390亿美元收购美国最大的商用物业信托公司EOP；2月底，KKR和TPG以450亿美元收购德州最大电力公司TXU，成为历史上最大的私人股权投资交易案。仍有很多大公司(如摩托罗拉、克莱斯勒)正被PE虎视眈眈。

钱太多了，发展了三十年的PE行业迎来了新面貌。想当初，黑石共同创始人斯蒂芬·施瓦茨曼到处求人，只为融资1千万美元，现在投资人主动送上门来，说"我想给你们2亿美元"。资金不断流入，黑石管理着550多亿美元，控有的47家公司总价值超过1500多亿美元。它已经从财经版上了头版--施瓦茨曼被《财富》称为"华尔街新一代的领军人物"，他健身时听到CNBC在谈论他，"这项行业已经受到不可思议的关注"。

钱太多了，而PE们想赚得更多。"全球PE之王"们已经老了，黑石共同创始人皮特·彼得森今年81岁了，KKR的"King Henry"63了，再只作为LP(有限合伙人)收取管理费和分红就太难为老人家了。他们该享受一下以前回避而且批评的公开资本市场了。

于是，开创PE历史之先河的事情发生了：3月22日，黑石宣布向SEC提交上市申请，准备于几周内在纽约证券交易所进行IPO，其10%的股份预计募集资金40亿美元，市值将达290亿美元。此举带来了震动和争议。此前2月，对冲基金及私募集团Fortress已上市，在黑石之后，KKR、凯雷、TPG等也将加快脚步。从来不透明的PE变身公众公司，多年的经营模式为之一变，要接受公众监督、披露信息了。

私募变公募后，将获得股市上的资金以及融资、收购的平台，为其后续发展提供更大的空间，也向传统的华尔街发起更大的挑战。"就像一个青年茁壮成长，进入了成熟期。"一位专家说。PE不再是几个人玩的事了，开始机构化运作，而这类似于十年前也是合伙人制的投资银行纷纷上市，意味着一段历史的终结。

但这未必就是好事。黑石上市令其富人和机构投资者以及同业感到高度紧张。PE必须遵守严格的监管和信息披露-而这以往是其赚取高额回报的最高机密。管理费和分红状况的公布也将使投资者力促PE降低手续费，分享更高比重盈利。

这也许也是一个警号。要知道，黑石们可是华尔街最聪明的人，他们在PE的影响力与日俱增的时候选择上市，要么是趁公众对PE"点石成金"仍深信不疑时尽早套现，要么是触觉到这波热潮可能已经到顶或接近尾声了。施瓦茨曼承认，"我们现在的优势已经达到最大可能性。"而他以前极度反对上市，批评股市的效率被高估，言犹在耳。

"玩法真的不一样了。"素来被视为"门口的野蛮人"的PE，正受到首席执行官的欢迎(他们厌倦了安然事件后萨班斯法的严苛和华尔街的季度性折磨)。但PE上市后也将"时刻感到有人在用枪指着自己的头"了，这场"共谋"游戏不知将如何玩下去？

总之，公募PE基金将不再神秘和争议了，这令中国的PE们欢欣鼓舞。"我要好好研究一下，黑石应该是我们努力的目标。"一位业内大佬在短信中写道。还有人说中国将会诞生"红石"集团。不过，黑石在中国(梁锦松加盟)尚是未知数。彼得逊认为这儿没有大交易，他曾经参加过北京财富全球论坛，"我对中国经济的规模与活力印象深刻，但对已有的众多公司没什么印象。"黑石更看好印度。

作者：丁伟
摘自《中国企业家》杂志